2025/4/28(一) 超級財報周登場 川普再出招 台股能重返 2 萬點？【早晨財經速解讀】
- 「我想和你一起慢慢變富，為什麼不是我想和投資朋友一起暴富？我想和投資朋友一起致富？因為時間站在我們這一邊，而時間是可以等待的。」
Mind Map
三句話總結
- Alphabet 財報優於預期、七大科技巨頭啟動庫藏股計畫，美股上週五全面走高，標普 500 和納指週漲幅明顯。
- 川普總統上任百日的施政，包括簽訂大量行政命令和對中國等加徵關稅，引起市場對經濟預期和通膨的擔憂，但股市在四月下旬有所收復。
- 台股雖站回兩萬點，籌碼清洗乾淨，但情緒仍偏保守，需觀察季線回升與資金動能。
投資建議
- 皓哥指出，美股若能收復 4 月 2 日以來的跌幅，顯示川普關稅利空效應趨緩，有望提振全球市場情緒。
- 短期反彈動能來自庫藏股與情緒修復，中期須警惕關稅與庫存壓力，長期則聚焦大週期布局。
- 2025Q2 財報亮麗可能帶來的下半年庫存危機。
- 長線則須留意三年多頭循環及庫存循環邁入第二年。
- 全球景氣進入第三年擴張末期，AI 資本支出熱潮撐住短期景氣，但 26～27 年庫存回調風險高。
- 台股方面，左側交易者不宜此時加碼，應待市場情緒轉中性或樂觀後，再調整現金部位。
- 關注七大科技股財報與回購進度，以及川普下半年減稅計畫對市場的刺激效果。
- 時間是散戶的朋友，投資核心在於週期與時間，耐心等待景氣谷底與資本循環轉折。
全球市場
- 今年以來：發達市場表現佳，歐股平均上漲 +10.6%，新興市場 +4.2%，表現優於美股，投資等級債：+2.3%。
- 美國對中出口額：標普五百指數公司來自中國的營收 = 是美國對中國出口金額 x 6
- 海外市場普遍維持貨幣中性，美國則持續寬鬆與槓桿，川普盼海外央行加強財政刺激。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 +0.05% (40,113)、標普 +0.70% (5,525)、納指 +1.26% (17,382)、費半 +1.03% (4,251)。
- 美股上週五全線走高：受 Alphabet 財報超預期 + 七大巨頭回購計畫提振，科技股成為反彈核心。
- 上週：標普 +4%，納指 +6%，道瓊 +2%，費半 +10%。
- 本月：標普目前只小跌 (-1.54%)，若月線翻紅，市場可能迎來重大突破。
- 七大巨頭財報公布後將啟動大規模股票回購，2025 年回購潮展開。
- 標普 500：顯現初步 W 底型態，市場情緒尚未全面轉樂觀，需觀察後續反彈力道。
- 並不是以技術分析為基礎，而是反映目前的市場共識。
- W 底：第一隻腳要爆量、第二隻腳要量縮。
- 第一隻腳是絕對底部，而第二隻腳不破前低。
- 標準的「W 底」應該是左邊 (第一隻腳) 比較長，右邊 (第二隻腳) 比較短，等同於有「長短腳」。
- 在反彈的過程當中，V 轉、第二隻腳、第三隻腳都是有可能的，建議不要猜這種形態的判斷。
- 觀察能否收復 4/2 起跌點，以及接近三年期的庫存循環高峰回調風險。
川普百日施政
- 簽訂 139 條行政命令，遠超歷屆總統。
- 對中國商品課徵 10% 基本關稅，鋼鐵、鋁、汽車 25%，特定品項達 145%。
- 將美國經濟視為緊急狀態，援引 IEEPA，繞過國會直接宣稱課徵關稅，引起共和黨議員反彈。
- 關稅收入四月已達 120 億美元，可能用於大規模減稅。
- 川普上任百日，美股跌幅為近四任總統同期最大，可比 2009 年與 2001 年股災。
- 成立政府效率部，削減聯邦支出與裁員 7.5 萬人，稅改推進中。
- 完全封鎖南部邊境，非法越境人數降至 40 年新低。
- 川普表明中國若無實質讓步，將不調降關稅。
民調
- 蓋洛普：川普支持率在戰後總統中排名倒數第二，與第一任期變化不大。
- 美聯社：59% 認為關稅政策過度，63% 共和黨人支持關稅戰。
- 兩黨對通膨預期分歧，整體支持度兩極但黏著度高。
- 川普官網已推出「Trump 2028」周邊商品。
經濟預期
- 市場對美國經濟信心下滑，反映在四月股市與美元走勢。
- 經濟學家下調對 2025、2026 年美國經濟成長預期。
- 彭博社：2025 成長預測降至 1.4%，關稅戰影響擴大。
- 關稅推升通膨預期，與目前 CPI、PPI 數據向下趨勢形成脫鉤。
- 預估年底通膨率升至 2.7～2.8%。
- 川普稱年收 <20 萬美元者將受惠減稅，稅負可能歸零。
- 美元指數：跌破 100，跌幅與 1973 年尼克森衝擊類似，市場對美元信心不足。
- CFTC 數據：看空美元情緒接近 2020 年貨幣寬鬆。
- 聯準會金融穩定報告：最大風險為貿易、債務與政策不確定性，通膨與資產估值反而次之。
- 聯準會對通膨和資產泡沫有手段干預，但對貿易和政策風險無能為力。
- 美國經濟約每十年面臨一次深度衰退或系統性風險。
- 掌握週期概念，有助於讓「時間成為投資人朋友」。
半導體資本支出
- 全球半導體資本支出、營收年增幅：呈現高度同步的週期波動。
- 當資本支出年增上升，營收增速也通常加快，反之亦然。
- 市場價格反應：常提前資本支出變化 6～12 個月。
- 回顧過去週期：
- 2021 年資本支出達高峰，2022 年庫存開始回檔。
- 2015～2016 年高峰後，2017 年出現庫存高點，2018 年價格開始修正。
- 即便在價格下跌期 (如 2022、2018、2015)，資本支出增幅仍維持正值，但速度明顯放緩。
- 目前觀察：
- AI 資本支出仍在增長，如 Google 財報顯示。
- 2022 年美股已開始修正，基本面至 2023 年才轉弱，但股價 2023 年即反彈。
- 若 2025 年美股未出現下跌，2026 年庫存回檔壓力將明顯升高。
- AI 資本支出不太可能每年維持高增長，2026 年起可能反映 2027 年支出的年減。
- 川普政策可能改變此時間線，提前或延後循環波動。
- 半導體屬於 3～4 年的短期庫存循環，與 10 年信貸週期或系統性風險型大循環不同。
台灣市場
- 台股上週 +477 點，恐慌情緒緩和，但與標普 500 指數反彈時點相比略落後。
- 外資賣超：近期不如三月底明顯，對台股賣超相對於海外市場較輕，殺盤主力可能為散戶。
- 雖然指數站回 2 萬點，但市場討論度和情緒指標並未過度樂觀。
- 融資餘額、融資維持率：顯著下滑，籌碼清洗徹底，散戶退場，市場以大戶與存股族為主。
- 散戶情緒偏悲觀，樂觀轉折點或需指數站上季線 (約 21000～22000)。
皓哥笑話
11:38 老鷹毛
- 有人就很 kuso，把它改封面改成 only 無限天足夠，好，就你不知道他會當多久。
- 那封面搭配的就是一隻被繃帶纏繞、傷痕累累的美國老鷹，那身邊是掉落了一地的老鷹毛。
- 可以看得出來，市場上針對川普的想像空間，還是形成極大的脫鉤。
18:23 鹹豬手
- 事實上，從情緒或者乖離角度來做觀察，你在反彈的過程當中，不管是 V 轉還是第二隻腳，或者是第三只腳，都是有可能的。
- 那很多男生自豪自己有第三只腳，但是這種東西就不要猜。
- 那股市以前有一句諺語好，叫做新手死在摸頂，老手死在反彈，高手死在摸底，鹹豬手死在監視器嘛。
26:56 會破皮
- 最終啦，還是取決於你自己的投資尺度。
- 那有些投資朋友問，那到底多短算是短，多長算是長呢？
- 5 分鐘就真的很短，50 分鐘就很長嘛，會破皮哦。
